Банк России представил дополнения в действующие правила эмиссии облигаций для стимулирования выпуска ценных бумаг для ответственного инвестирования (ESG). Эмитенты смогут не только собирать средства под конкретный проект, но и на инвестполитику по отбору таких проектов. Кроме того, в случае нецелевого использования средств необязательно гасить весь выпуск — появится возможность выкупа ценных бумаг или поднятия ставки по ним. Впрочем, пока российские инвесторы сдержанно относятся к этому сегменту, больше ориентируясь на доходность и эффективность эмитентов.
ЦБ подготовил поправки к положению «О стандартах эмиссии ценных бумаг», касающиеся выпуска зеленых и социальных облигаций. Соответствующий проект был опубликован (.pdf) на сайте регулятора в среду, 9 июня. Согласно документу, эмитенту дается право не только заявлять конкретный проект, который будет финансироваться долговыми бумагами, но и инвестиционную политику по отбору и оценке таких проектов. Кроме того, в случае нецелевого использования привлеченных средств исключено требование обязательного погашения облигаций, оно остается по желанию эмитента.
Одновременно вводятся требования о проведении независимой внешней оценки соответствия облигаций, о включении в решение о выпуске сведений о политике эмитента по управлению привлеченными денежными средствами, а также информирования эмитентом о фактах нецелевого использования средств, о случаях нарушениях принципов и стандартов финансовых инструментов в сфере экологии и зеленого финансирования.
Участники рынка, как инвесторы, так и эмитенты, признают, что изменения в регулировании создают более благоприятные условия для финансирования зеленых проектов.
Вице-президент ТМК по стратегии Владимир Шматович к позитивным моментам относит и расширение круга российских национальных верификаторов устойчивых финансовых инструментов, которые лучше понимают российскую специфику. По словам зампреда Россельхозбанка Анны Кузнецовой, нововведения делают ESG-облигации более привлекательным инструментом привлечения финансирования для эмитента. По оценке Россельхозбанка, количество эмитентов зеленых и социальных облигаций на российском рынке по итогам 2021 года может вырасти более чем на 50%. В настоящее время на Московской бирже торгуются 16 выпусков зеленых и социальных облигаций 8 эмитентов почти на 100 млрд руб.
Вместе с тем для развития рынка потребуется решить вопросы, стимулирующие и эмитентов за счет субсидий правительства, и участников рынка за счет стимулирующего регулирования, в частности, как указывает господин Машталяр, «выделение этого класса активов в нормативных актах, введение отдельных лимитов и нормативов, способствующих приобретению зеленых облигаций».
В целом же привлекательность этих инструментов для инвесторов остается неочевидной.
Как отмечает собеседник “Ъ” в крупной металлургической компании, учитывая, что в доходности традиционных и зеленых облигаций значимой разницы нет, у банков нет стимулов для дополнительного увеличения спроса на эти бумаги. Триггером для них могут стать послабления в рисковых коэффициентах банковских нормативов, отмечает он.
По словам гендиректора УК «Спутник—Управление капиталом» Александра Лосева, поскольку российские инвесторы при оценке инвестиций больше полагаются на здравый смысл, потенциальную доходность и эффективность деятельности компаний-эмитентов и пока свободны от идеологического давления американских неолибералов, «никакого ажиотажа ESG-бумаги здесь, в России, вызывать не будут». Зеленые компании и банки, организующие выпуск их облигаций, должны будут сначала доказать, что эти зеленые обязательства не являются более рискованными, а зеленые проекты — более дотационными, чем облигации и проекты обычного бизнеса, указывает господин Лосев. По его мнению, инвесторы будут отдавать предпочтение тем экологическим проектам, «где будет государственное софинансирование, но вряд ли таких облигаций будет много».
Источник: Коммерсантъ
